美东时间 10 月 30 日，美股芯片板块遭遇集中抛售。英伟达股价收跌 4.22%，报 204.64 美元。拖累英伟达的并非自身业绩，而是英特尔前一晚发布的悲观指引，以及市场对科技巨头 AI 投入回报的持续担忧。
英特尔业绩超预期 指引却远逊预期
英特尔第三季度交出了一份好于预期的成绩单，调整后每股收益 0.52 美元，高于分析师预期的 0.41 美元。真正引发恐慌的是第四季度指引。英特尔给出的指引大幅低于市场预期，并预计内存芯片短缺将导致 2026 年全球 PC 市场萎缩约 12%。
消息公布后，英特尔股价单日暴跌约 28.6%。PC 产业链首当其冲，AMD 下跌约 10.9%，戴尔下跌约 10.8%，纳斯达克综合指数当日跌超 2%。
在这轮抛售中，英伟达的跌幅在主要芯片股里相对较小。英伟达的核心业务是数据中心 AI 加速芯片，PC 业务占比很低，英特尔的 PC 预警对英伟达的直接冲击有限。市场分析认为，英伟达此次下跌更多源于情绪传导，投资者在芯片板块整体避险时选择先行减仓。
AI 投入回报成为市场新焦点
除英特尔之外，科技巨头的资本开支同样牵动投资者神经。谷歌母公司 Alphabet 单季资本开支达到 514 亿美元，自由现金流转为负值，约为负 91 亿美元。亚马逊过去 12 个月的自由现金流也由正转负。巨头持续加码 AI 基础设施，投资者开始追问这些投入何时能转化为回报。
英伟达是 AI 基础设施的最大卖方，巨头的资本开支正是英伟达营收的重要来源。一旦市场怀疑 AI 投资热潮难以持续，英伟达往往最先承压。10 月中旬，美国 9 月通胀数据高于预期，推高长期美债收益率，英伟达当时也曾单日下跌超 3%。
基本面依然强劲
与股价波动形成对比的是，英伟达的业务仍在高速扩张。英伟达上一财季营收 962.2 亿美元，同比增长 106%，高于市场预期的 921.8 亿美元。英伟达此前给出的第三财季营收指引约为 1080 亿美元，毛利率约 74%。
英伟达将于 11 月中旬发布第三财季财报，分析师普遍预计营收约 1088 亿美元。这份财报将成为检验市场信心的关键节点。如果英伟达能够再次交出超预期的业绩，并给出强劲的下季度指引，市场对 AI 投资热潮的担忧有望缓解。反之，芯片板块可能迎来新一轮波动。